下半年GDP平减指数预计将有所回落

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发布时间:2018-07-11 08:45

下半年GDP平减指数预计将有所回落——2018年6月物价数据点评

2018-07-11 07:29来源:申万宏源宏观CPI/GDP/PPI

原标题:下半年GDP平减指数预计将有所回落——2018年6月物价数据点评

猪价跌幅收窄带动CPI微升。6月CPI上涨1.9%,较5月微涨0.1个百分点。其中,食品CPI上涨0.3%,较5月提高0.2个百分点。具体来看,猪肉价格跌幅缩窄约4%,带动CPI回升;但是鲜菜、蛋类价格涨幅缩窄,鲜果跌幅扩大,对CPI形成拖累。非食品CPI上涨2.2%,与5月持平。具体来看,交通通信类价格涨幅明显扩大,或受油价同比上涨影响。其他类价格基本平稳。而6月核心CPI上涨1.9%,与5月持平。预计后续随着猪价同比上涨,CPI有望缓慢回升,但整体仍处温和区间。

环比来看,CPI基本符合季节性。6月CPI环比下跌0.1%,过去三年平均环比下跌0.09%。其中,食品CPI环比下跌0.8%,过去三年均值为-0.85%,食品CPI表现略强于季节性;而非食品CPI环比上涨0.1%,而过去三年的均值为0.14%,非食品CPI表现略弱于季节性。季调后,CPI环比从上月0.22%微降至0.18%,食品CPI环比从上月0.01%上升至0.1%。

基数效应和油价带动PPI继续改善。6月PPI同比上涨4.7%,较5月明显提高0.6个百分点。基数效应来看,6月基数效应贡献约0.2-0.3个百分点,而从下月开始基数将抬升;当月环比来看,6月PPI环比上升0.3个百分点,和基数效应共同支撑6月PPI的改善。从具体行业来看,油气开采、石油加工、钢铁、煤炭行业PPI改善明显;电力、热力、水的生产和供应业的行业PPI略有回落。受益于低基数效应,二季度PPI持续改善;但是三季度尤其是从8月开始,PPI的基数将快速提高,后续PPI仍有回落压力。

进入三季度后,CPI有望回升,但PPI有回落压力。随着基数抬升,7月PPI预计回落至4.5%,而随着猪肉价格上涨,7月CPI预计小幅回升至2%。整体来看,CPI的弹性应不如PPI,因此,下半年GDP平减指数将有所回落。

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